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证券投资基金重点与难点之第十三章(2)

发表时间:2009/4/22字号:T|T
第四节 积极型股票投资策略  一、以技术分析为基础的投资策略  以技术分析为基础的投资策略是在否定弱式效率市场的前提下,以历史交易数据为基础,预测单只股票或市场总体未来变化趋势的一种投资策略。  (一)...
第四节 积极型股票投资策略 

  一、以技术分析为基础的投资策略

  以技术分析为基础的投资策略是在否定弱式效率市场的前提下,以历史交易数据为基础,预测单只股票或市场总体未来变化趋势的一种投资策略。

  (一)道氏理论

  道氏理论的主要观点:

  1.市场价格指数可以解释和反映市场的大部分行为。这是道氏理论的核心思想,其理论含义就是任何因素对证券市场的影响最终都必然体现在股票价格的变动上。

  2.市场波动具有三种趋势;

  主要趋势、次要趋势和短暂趋势。三种趋势的划分为其后出现的波浪理论打下了基础。

  3.交易量在确定趋势中的作用

  在对股票价格未来走势进行预测时,趋势反转点是作出判断的一个重要参考指标。在长期的实践中,人们找到了一个很好的辅助参考指标――交易量指标。

  4.收盘价是最重要的价格

  一般一天有几个比较重要的价格:开盘价、收盘价、全天最高价、全天最低价。

  从操作效果来看,道氏理论的对大的趋势判断有较大的作用,对短期波动的预测则显得无能为力。

  (二)超买超卖型指标

  1.简单过滤器规则

  简单过滤器规则是以某一时点的股价作为参考基准,预先设定一个股价上涨或下跌的百分比作为买入和卖出股票的标准。事先设定的股票价格的百分比就称为过滤器。简单过滤器规则比较简单而且直观,但在执行过程中要考虑交易成本,频繁操作结果可能产生较高的交易成本。

  另外,在投资领域广泛应用的“止损定律”与简单过滤器规则具有相同的理论基础,即股价下跌10%或者某一个预先设定的百分比就卖出所持股票,从而达到将损失控制在一定范围之内的目的。

  2.移动平均法

  移动平均法其实质是简单过滤器规则的一种变形,它是以一段时期内的股票价格移动平均值为参考基础。在股票价格与该平均价之间的差额,并在价格超过平均价的某一百分比时买入该股票,在股票价格低于平均价的一定百分比时卖出该股票。

  移动平均法可以参考乖离率(BIAS)的计算公式来测定股价的背离程度。乖离率是描述股价与股价移动平均线距离远近程度的一个指标。

  (三)价量关系指标

  一般买卖双方对价格的认同程度通过成交量的大小得到确认,认同程度大,成交量大;认同程度小,成交量小。双方的这种市场行为反映在价、量上就往往呈现出这样的一种趋势:价升量增、价跌量减。价量关系是一个重要的参考指标。成交量是推动股价上涨的原动力。

  通常认为,交易量和价格都上升是投资者对某只股票感兴趣而且这一兴趣将持续下去的信号。反之,价格上升而交易量下降则是股票价格随后将下跌的信号。由此,人们总结出逆时针曲线理论的八大循环,葛兰碧在对成交量和股价趋势关系研究之后,总结出九大法则,被称为葛兰碧九大法则。价量关系的对比分析是技术分析的基本手段。

  二、以基本分析为基础的投资战略

  基本分析是在否定半强式效率市场前提下,以公司基本面状况为基础进行分析。

  (一)低市盈率(P/E比率)

  选择双低股票作为自己的目标投资对象是目前机构投资者普遍运用的投资策略。所谓双低就是低市盈率、低市净率(P/B)。

  市盈率是股票价格与每股净利润的比值。市净率则是股票价格与每股净资产的比值。

  (二)股利贴现模型(DDM)

  股利贴现模型就是将未来各期支付的股利通过选取一定的贴现率折合为现值的方法,如果内含报酬率高于资本的必要收益率,则买入;如果内含报酬率低于资本的必要收益率,则卖出。

  三、市场异常策略

  四、各投资策略的比较和主流变换

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