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证券发行与承销复习资料:个别资本成本

发表时间:2009/4/22字号:T|T
(一)公司债券成本从投资者角度,债券的成本可看作是使投资者预期未来现金流量(利息和本金收入)的现值与目前债券的市场价格相等的一个折现率。实际计算中,通常可以采用一个近似的公式:Kb=I/B。I为各期都相等的固...
     (一)公司债券成本

     从投资者角度,债券的成本可看作是使投资者预期未来现金流量(利息和本金收入)的现值与目前债券的市场价格相等的一个折现率。实际计算中,通常可以采用一个近似的公式:Kb=I/B。I为各期都相等的固定利息支付,B为债券本金,通常是债券面值。考虑到所得税税率T和发行债券的筹资费率Fb,这个公式可以改写成:Kb=I(1-T)/[B(1-Fb)]。

     (二)优先股成本

     优先股也要支付筹资成本,还要定期支付股利,但它的股利一般在税后支付,不涉及所得税扣减问题,且它没有固定到期日,所以它的成本计算公式是Kp=D /[P0(1-Fp)]。D为优先股股息,P0为优先股发行价格,Fp为优先股筹资费率。

     (三)普通股成本

     根据股利法,一般的计算公式是 P0(1-Fc)= ∑Dt/(1+Kc)t,P0是普通股目前的市价,Fc是普通股筹资费率,Dt为第t期支付的股利,Kc为普通股成本。
零增长模型:Kc=D/[P0(1-Fc)]
固定增长模型:Kc=D1/[P0(1-Fc)]+g

     (四)未分配利润成本

     有机会成本,与普通股成本的计算基本相同,但由于属于内部筹资,不存在筹资费率,所以其计算公式为:Ke=D/P0。D为股息,P0为普通股目前的市价。股利不断增加的留存收益成本计算公式为:ke=D1/P0+g。

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